近日，多家银行发布“零钱组合”理财服务改造公告，主要内容包括暂停向新客户提供签约服务以平稳实施功能改造、单客户单自然日最大快赎额度调整为1万元等，但普通赎回功能（T+1）不受影响。

业内人士表示，“零钱组合”理财暗藏流动性风险，此次进行“零钱组合”理财服务改造，主要是响应《重要货币市场基金监管暂行规定》，同时也能减缓银行自身的流动性压力，进而推动产品投资端结构优化。

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零钱组合服务介绍

“零钱组合”是将多个现金管理类产品或货币基金打包，提供给投资者的一种服务，便于一键购买。比如兴业银行的“天天利”和招商银行的“朝朝盈”、“日日宝”等都是零钱组合的服务，本质上，其是一种销售服务，并不是潜意识里投资一种活钱管理的产品。

服务形式主要有三种：全部货币基金、全部银行理财产品（现金管理类）、混合货币基金和理财产品。目前主要针对货币基金的零钱组合形式暂停新客签约。

图：各家银行“零钱组合”（资料来源：各银行官网、华宝证券研究创新部）

尽管多家银行对“零钱组合”服务进行了调整，但仍有部分银行提供的“零钱组合”理财产品支持较大额度的快速赎回。例如，在招商银行的“零钱组合”快赎专区继续容纳70只现金理财产品和80只货币基金，该行提供的快赎额度最高可达150万元人民币，这对于需要较大流动性的投资者来说是一个较为吸引人的选择。

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零钱组合的快速赎回功能

快速赎回服务最初由银行理财产品推出，随后在2012年货币基金也开始采用，以其“随赎随用”的便利性迅速成为现金管理产品的标配服务，同时也促进了该类产品规模的迅速扩大。然而，大规模赎回可能带来的流动性风险引起了监管层的关注。

为了应对这一风险，监管机构在2018年和2021年分别发布了指导意见和通知，对货币基金和现金管理类理财产品的快速赎回服务设定了限额，目前规定单个产品的T+0快速赎回额度上限为1万元。

简而言之，根据监管规定，投资者对于单一货币基金或现金管理产品，单日最多可实现1万元的快速赎回。有些银行为了实现更高额度的快速赎回，不断增加底层产品的数量。也就是说，如果投资者持有多个产品，每个产品都有独立的1万元快赎额度，通过分散投资可以累积更高的快赎总额度。尽管如此，逐一操作多个产品购买和赎回过程较为复杂。“零钱组合”服务通过打包多个产品，允许投资者通过一键操作进行购买和赎回，且可以根据7日年化收益率的高低自动排序买入和卖出，极大地简化了投资者的流动性管理。

快赎功能背后是银行提供的一种便利服务，其背后实质上是由银行先行垫付资金实现的。这一服务的运作机制是：当投资者发起赎回请求时，银行会立即垫付相应的资金给投资者，然后在资金实际到账的次日，银行再从投资者账户中收回垫付的资金。因此，如果投资者进行大额的快速赎回，银行需要垫付相应的大额资金，这可能会给银行带来一定的流动性压力。值得一提的是，快赎并非产品的法定义务。

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服务收紧的原因

“零钱组合”提供的类似活期储蓄服务，但收益高于活期，规模过大可能导致集中性大额赎回，进而影响市场流动性。

本次银行对“零钱组合”服务进行调整，与2023年5月开始执行的《重要货币市场基金监管暂行规定》密切相关。根据《暂行规定》，对于被认定为重要货币基金的产品，监管机构提出了更为严格的流动性管理要求。这些要求包括但不限于：对于大额申购申请进行审慎确认，主动了解并分析投资者的潜在赎回需求，评估资产变现对基金运作和市场秩序的潜在影响等。

进入2024年2月，中国证监会公布了首批共13只重要货币市场基金的名录。此后，众多基金公司依据《暂行规定》对申赎条件等相关方面进行了相应的调整。银行作为这些产品的销售渠道，对“零钱组合”服务进行调整，以确保符合监管要求。

例如，自2024年3月15日起，宁波银行对其“日日宝”服务进行了关键性调整。具体来说，该行将单一客户在单个自然日内的快速赎回上限设定为1万元人民币。此外，宁波银行还取消了智能转入转出机制，转而允许客户自主选择并卖出持有的日日宝货币市场基金产品。这些措施旨在更严格地与货币基金的“T+0赎回提现”限额管理标准对齐，并有效减少由于统一的智能申赎规则可能带来的流动性风险。

此外，多位业内人士表示，推动投资端结构优化也是“零钱组合”理财服务改造的一重要原因。近年来，理财存款化趋势明显，根据中国理财网最新数据，2023年末理财产品资产配置中，现金及银行存款占比26.7%，比2022年末上升9.2个百分点，比2021年末上升15.3个百分点，长期来看不利于理财公司向资管机构转型，同时一定程度上还会造成资金空转。

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投资者如何应对

随着银行对“零钱组合”服务的调整，那些偏好快速赎回但受限于额度的投资者，可以考虑分散投资于多家银行的“零钱组合”产品，并通过单独操作各银行服务来实现赎回。

而对赎回额度和速度要求都比较高的投资者来说，也可以考虑以下两种策略。

1）策略一：选择大型证券公司提供的产品。这些产品通常种类繁多，且在同一公司内部的基金产品之间可以进行无缝转换，无需经历赎回和重新申购的流程。这样的转换不仅可以避免资金在转换过程中的闲置，还能节省成本，因为多数情况下基金转换可以免除申购费用。

2）策略二：投资货币ETF。货币ETF的一个主要优势是支持“T+0”交易，即投资者可以在购买当日即刻获得利息，虽然卖出后的资金不能直接提现，但可以立即用于购买股票等其他投资产品，从而确保资金的流动性和使用效率。

结语：凭借低风险、高流动性、快赎额度高的优势，外加维持在2%以上收益率，“零钱组合”理财产品一经推出就受到市场欢迎。而目前“零钱组合”服务收紧看似便利性下降，但出于投资安全性的考虑，这也是为了降低可能的流动性风险，保护投资者的利益和维护金融市场的稳定。