新年开始，中国 “开门红”为经济增添暖意，疫情防控措施优化，生活秩序加快恢复，积极的变化开始出现，而海外央行超级周相继公布利率政策决议，货币政策发出了怎样的信号，对我国市场会产生哪些影响，我们如何看待？

1. 中国经济暖意渐浓

PMI数据是行业景气程度的“风向标”，2023年1月中国官方制造业PMI为50.1%，前值47.0%；官方非制造业PMI为54.4%，前值41.6%，结束连续6个月回落走势，整体均触底反弹，处于荣枯线以上实现了开门红。数据改善了，企业信心增强了，现在经济的复苏，如同处于温度计的中温区间，在适宜范围内有望保持稳定增长。

而元旦至春节出行人数和旅游收入的恢复，稳增长政策持续推进，都增强了海内外对中国经济前景的信心，国际货币基金组织（IMF）表示，中国2023年经济增速将从2022年的3%增长至5.2%。

近日中共中央、国务院近日印发《质量强国建设纲要》，显示了促进我国经济由大向强转变的重要决心，资本市场也迎来了全面注册制，更加市场化的发行、定价和退市机制将加强市场的优胜劣汰，进一步提升上市公司质量。

展望全年，政策效应持续释放，市场信心逐渐提升，复苏仍有可能出现反复，但不断向好的趋势不会改变。

2. 加息周期临近尾声

海外宏观方面，2月，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.50%至4.75%之间。现在跟踪美联储，特别关心何时暂停加息，毕竟自去年3月以来连续第八次加息了。

我们来看，对于本次加息25个基点，美联储主席鲍威尔的讲话态度偏鸽：虽然目前的数据显示，美国的通胀有所缓解，但是还远未达到目标，美联储仍将持续加息，坚定地致力于降低通胀。联邦基金利率“肯定有可能”保持在5%以下，但不要指望2023年会降息。

有几点比较重要，声明中表述首次出现变化，新增了“通胀有所缓解”的表述，说明开始认可通胀进入趋势下行的周期，另外暗示下次会议将继续紧缩，加息维持25bp，市场解读方面后续大概率仍有两次25个基点的加息，在5月份达到终值利率5-5.25%。

欧央行加息50个基点，并打算3月份继续加息50个基点，然后评估后续路径，英国央行加息50个基点，利率上调至4.00％，但是暗示利率触及峰值，暴力加息的日子或已过去，可以看出海外央行在稳增长、控通胀、防风险寻求平衡，加息更偏谨慎。整体来看，尽管年内降息难以确实，但加息已经接近尾声，美联储暂停加息后，全球资产可能会迎来拐点。

3. 加息放缓对人民币、市场有何影响

当前加息使美元指数步入升值趋势，而美元指数和人民币汇率成反向关系，美元指数上行，人民币贬值，美元指数强弱带动人民币、港币汇率变化，从而影响跨境资本流动。

但美联储加息放缓后，美债收益率有望触顶回落，并且随着美国衰退概率增大，美元指数下行，将推动人民币升值，资本市场也会吸引更多的海外资金流入。1月份，北向资金净流入额累计达1413亿元，创单月净流入新高。当前在经济复苏，基本面转好的情况下，海内外对今年中国经济复苏有较好的预期，人民币汇率或继续升值。

4. 资产配置建议

虽然暂停加息达成共识，但面对疑问，美国通胀能否持续回落、“软 着陆”能否兑现仍有不确定性时，投资中我们如何看待：

摩根资产管理指出，继续观察紧缩货币政策的后续效应。整体而言，美联储货币政策有望由进取转为中性，但在进一步转向之前仍可能对全球其他央行的政策产生影响，从而增加市场波动。现阶段投资者应提升投资组合的灵活度与防御性，聚焦核心债券资产，并留意具有中长期估值潜力的股票资产，利用具有多元化、灵活性的投资组合。

具体层面，普益寰宇研究院指出：

（1）权益类资产：大概率走好，可适当增配，美联储加息的终点预计在今年一季度前后，而最终的转向是今年的四季度。这就意味着，美国的加息已逐渐进入尾声，对国内权益资产的整体压力有所释放。

（2）固收类资产：保持谨慎，目前美联储加息的拐点到来并不意味着未来国内固定收益市场走好。虽然今年没有加息时的外资流出压力，但今年央行大概率不会实施和去年一样的宽松政策。

（3）黄金：可适当增配，如果今年美联储加息按预期结束，那么对黄金将构成绝对的利好，一方面加息对美国基本面的影响会在今年显现，美国基本面走弱下，“恐慌指数”会推高黄金价格，另一方面，如果美国基本面衰退严重，美联储开始降息，结果是黄金价格抬高。

（4）债券型基金和固收类理财产品：目前看债券市场比较平淡，配置价值较前期有所提升，固收投资者可逐步适当参与。

（5）股票型基金和权益类理财产品：取决于基本面问题的解决，随着加息进程在今年告一段落，股票基金和权益类理财面临的资金流出压力极大缓解，不过其收益走高还需要国内经济环境的走好，目前来看今年收益较佳的概率较大。