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降准风向与经济新航

2025/01/02

在全球经济格局复杂多变的当下,中国货币政策中的降准举措及其未来走向成为经济领域备受瞩目的焦点话题。降准,作为央行调节经济运行的重要货币政策工具之一,不仅直接关系到金融体系的流动性状况,更对实体经济的发展有着深远影响。


回顾过往,我国多次实施降准政策,每一次都在特定的经济背景下发挥了关键作用。例如,在2019年,面对国内外经济形势的不确定性以及实体经济融资难题,央行适时实施降准。此次降准为金融机构释放了长期资金,有效增加了银行的可贷资金规模,使得众多小微企业从中受益。


中国人民银行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上曾表示,在降准降息方面,央行已下调存款准备金率0.5个百分点,预计年底前视市场流动性情况,择机进一步下调存款准备金率0.25至0.5个百分点。东吴证券指出,降准未落地但市场流动性保持充裕,2025年1-2月份市场将重新聚焦降准是否落地。中信证券也预测,春节前后会有关于降准降息的政策。


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目前,我国银行业平均存款准备金率处于6.6%左右的水平,潘功胜表示,这个水平与国际上主要经济体的央行相比,还有一定空间。从国际经验来看,不同国家因金融体系结构、经济发展阶段和宏观经济形势的差异,存款准备金率呈现出多样化的水平。一些发达经济体的存款准备金率处于较低水平,甚至部分国家已趋近于零。这背后反映出其金融市场高度发达、金融创新活跃以及货币政策传导机制较为顺畅等因素。而我国的金融体系在发展过程中,虽然取得了长足进步,但在市场成熟度、融资结构等方面仍有自身特点。当前的存款准备金率水平既考虑了金融机构的资金运用效率和流动性管理需求,也兼顾了防范金融风险、维护金融稳定的要求。


降准具有重要的现实意义


当前,实体经济有效融资需求仍然偏弱。一方面,受国内外市场需求波动、经济结构调整等因素影响,部分企业尤其是中小微企业面临经营压力,投资和扩张意愿受到一定抑制,导致其融资需求不足;另一方面,金融机构在风险防控和盈利目标的双重约束下,对实体经济的信贷投放存在一定的谨慎性。降准能够为银行体系释放长期资金,增加银行的可贷资金规模。这使得银行在满足流动性监管要求的同时,有更多的资金用于发放贷款,从而降低企业的融资难度和成本。


在财政政策与货币政策协同方面,降准也扮演着关键角色。我国财政政策在稳增长、调结构、惠民生等方面发挥着重要作用,国债和地方债的发行是财政政策实施的重要手段之一。目前,大部分国债和地方债都由商业银行购买。降准后,商业银行可自由使用的资金增加,这将增强其承接国债和地方债的能力,为财政政策的顺利实施提供有力的资金支持。


降准的政策影响


从短期政策走向来看,央行将继续加大货币政策调控的强度,适时降准降息是重要的政策选项之一。保持流动性充裕是经济稳定增长的必要条件,央行会密切关注经济增长、物价水平、就业状况等宏观经济指标的变化,使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。在经济增长面临一定压力时,通过降准释放流动性,能够为经济注入强心剂,稳定市场信心。


精准调控也是短期政策的突出特点。央行将运用结构性货币政策工具,针对不同的经济主体和领域进行差异化调节。强化对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度,是实现经济高质量发展的关键。在科技创新领域,中小企业往往面临融资难、融资贵的问题,通过定向降准或再贷款等结构性政策工具,引导金融资源向这些企业倾斜,能够助力科技创新成果的转化和产业化发展。绿色金融领域,随着全球对环境保护的关注度不断提高,我国积极推动绿色产业发展,降准政策可以鼓励金融机构加大对清洁能源、节能环保产业的信贷投放,促进经济的绿色转型。普惠金融方面,致力于解决金融服务的可得性和公平性问题,降准带动的资金流向农村地区、贫困地区以及小微企业,有助于缩小城乡和贫富差距,推动社会的均衡发展。养老金融领域,随着我国人口老龄化加剧,发展养老金融迫在眉睫,货币政策可以引导金融机构开发更多适合老年人的金融产品和服务,为养老产业提供资金支持。数字金融领域,作为金融创新的前沿阵地,央行的政策支持能够推动金融科技的应用和发展,提升金融服务效率和质量。


汇率稳定也是短期货币政策需要兼顾的重要目标。在全球经济一体化的背景下,人民币汇率的波动不仅影响我国的进出口贸易,还与国际资本流动、金融市场稳定密切相关。央行将通过多种政策工具和手段,如在外汇市场进行适度干预、调整外汇储备结构、加强汇率预期管理等,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。避免汇率大幅波动对我国外向型经济造成冲击,维护我国在全球产业链和供应链中的地位。


从长期政策走向来看,我国货币政策框架正处于转型过程中。随着金融市场的不断发展和深化,货币政策将逐步淡化对数量目标的过度关注,更加注重发挥利率调控的核心作用。不断深化利率市场化改革是这一转型的关键环节。通过完善市场基准利率体系,培育市场主体的自主定价能力,理顺利率传导机制,使利率能够更加灵敏地反映市场资金供求关系和宏观经济形势变化。当市场利率能够有效引导金融资源配置时,货币政策的传导效率将得到显著提升,金融支持实体经济的实效也将得到增强。


加强宏观审慎管理是长期政策的另一重要维度。在金融创新层出不穷、金融机构业务日益复杂、金融市场关联性不断增强的背景下,防范系统性金融风险成为维护金融稳定的重中之重。央行将进一步拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能,创新金融工具和监管手段。将主要金融活动、金融市场、金融基础设施和非银金融机构纳入宏观审慎管理范畴,对金融机构的杠杆率、流动性、资本充足率等关键指标进行实时监测和动态调整,防范金融风险在不同市场和机构之间的传染和扩散,确保金融体系的稳健运行,为经济的长期可持续发展筑牢坚实的金融根基。


结 语

总之,降准空间及政策走向在我国宏观经济格局中占据着关键地位,深刻影响着经济的各个层面。在房地产领域,降准为房企与购房者都带来了新的机遇与活力,有望重塑市场格局,促进房地产市场的平稳健康发展,使其与整体经济发展相得益彰。