近期，建信理财、华夏理财、光大理财、平安理财等多家头部理财子公司密集下调旗下产品的业绩比较基准。调整后，部分理财产品业绩比较基准下限回落至3%以下。

业绩比较基准调整与产品底层资产变化有关。有业内人士认为，近期，债市资产荒下，高收益资产稀缺，长端理财产品面临更大的业绩达标压力。此前部分理财产品甚至出现业绩基准与底层产品收益率倒挂的情况。调整业绩比较基准下限，可以在一定程度上减轻理财业绩端压力。此外通过降低费率形式，希望达到留存优质客户的效果。

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理财子公司密集调降业绩比较基准

4月18日，建信理财发布公告称，2024年以来，债券市场调整幅度较大，以10年期国债收益率为代表的无风险收益出现了明显下行，债券类资产收益水平大幅降低。因此，建信理财睿鑫固收类14个月定开式产品的业绩比较基准由2.6-4.2%调整为2.2-4.0%。此外，近期，华夏理财、光大理财、平安理财等多家理财子公司接连下调旗下产品的业绩比较基准，下调幅度在10BP-130BP之间。部分此前业绩比较基准下限在3.0%-4.0%的产品，目前下限大多调整至3.0%以下。部分下调业绩比较基准的产品

图片来源：理财公司公告

一般认为，在净值型理财产品中，业绩比较基准是银行根据产品往期业绩表现，或同类型产品历史业绩，计算出来的投资者可能获得的预估收益，只具备参考价值，不具备刚性兑付性质。因此，业内人士认为，调降业绩比较基准并不意味着未来实际收益率下降，但可在一定程度上反映理财子对未来产品收益的预期。

事实上，业绩比较基准走低趋势从3月就已开始。根据普益标准数据，2024年3月，全市场共新发2587款理财产品，环比增加559款，其中342款为开放式产品，平均业绩比较基准为3.11%，环比下降0.16个百分点；2245款为封闭式产品，平均业绩比较基准为3.22%，环比下降0.09个百分点。拉长时间线看，从2023年10月开始，开放式产品、封闭式产品的业绩基准就开始持续走低。

资料来源：普益标准

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底层资产收益率不及预期是下调主因

谈及银行理财产品业绩比较基准持续下调的原因，多位业内人士认为主要与底层资产收益预期下降有关。

中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，受市场环境变化等因素影响，理财产品底层资产收益率不及预期，监管对于理财业绩比较基准要求更加规范细致，引导投资者更加理性地开展投资决策等，综合考虑这些因素，银行理财比较基准会适度下调。

睿智新虹理财研究院分析，一是2022年四季度债市震荡的“余波”。震荡以后到期的大批产品未能达到业绩比较基准，出于为投资者负责的考虑，各理财公司开始逐步下调新发产品的业绩比较基准。二是底层资产收益率不断下降。2023年初至现在，10年期国债收益率除个别月份以外持续下降，达到历史性新低，带动各类别各期限债券收益率持续下降，在当下做出较高收益的难度不断增大，因此各理财公司普遍下调了新建仓的新发银行理财产品的收益预期。

上海证券基金评价研究中心高级分析师池云飞认为，去年以来，债券品种的到期收益率中枢有明显下行，而权益资产波动较高又不能提供稳定的收益。为了更好地反映银行理财产品当前的收益风险特性，不少机构下调业绩比较基准。

“当前宏观经济仍然处于弱复苏阶段，在低利率的市场环境下，银行理财业绩比较基准调降是必然趋势。”普益标准研究员尹铃越表示，理财公司根据市场情况及时下调业绩比较基准有利于修正投资者的预期，帮助理财者理性投资。同时，近期有部分机构收到监管对理财直融工具的窗口指导，一定程度也会影响到理财产品的底层投资范围，进而影响到业绩定价。

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“资产荒”或将延续

短期内收益率可能继续下行

大多业内人士认为，未来理财业绩基准情况更多还需考量债市走势。

开源证券固定收益首席分析师陈曦认为，债券收益率短期还有下行的空间，长期可能上行。从短期看，根据历史经验，10年期国债或可下行到低于1年期MLF（中期借贷便利）30BP水平，当前债券收益率仍有下行空间；此外，当前债券市场整体多头，债市面临资产荒，短期内收益率可能继续下行。

但从长期来看，陈曦认为，如出现央行资金收紧或者股市、PMI持续上行，债市可能出现反转。

中金公司研究部董事总经理许艳在研报中分析，与历史几轮“资产荒”结束的场景对比来看，目前内生性需求的修复仍偏弱，基本面的逻辑并未发生逆转，债券收益率尚不具备大幅回升的基础，预计“资产荒”或将延续。

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下调管理费，留存优质客户

但提振效用有限

比起底层资产收益率的变化，更为银行理财公司所担忧的是客户流失。于是，在下调业绩比较基准的同时，光大理财、民生理财、招银理财、汇华理财等理财公司推出降低管理费举措，一边留存优质客户，一边响应减费让利号召。

如4月19日，民生理财发布公告称，对正在发行的“民生理财贵竹固收增利周周盈7天持有期9号理财产品”开展费率优惠。4月25日至5月25日期间，将固定管理费与销售费均由0.3%调降至0.1%；自5月26日起，将固定管理费与销售费均调整至0.15%，优惠截止时间另行公告。据悉，4月以来，民生理财已对旗下多只正在发行的理财产品实行降费。

更有公司将费率直接调降为0，如招银理财招睿金鼎（增益）封闭3号固定收益类理财计划于4月17日起实行固定投资管理费0费率。

业内人士表示，降低费率会有一定提振销售的作用，但如果只是降费这一举措，对理财公司‘扩展版图’没太大用，而且理财公司还需要考虑对中间业务收入的影响。

长久来看，作为资管机构，理财公司想提升自身竞争力，要先提高投研能力，从而实现为客户财富保值增值。如果只是一味地‘卷’费率，并不利于行业的健康发展。